CoStar: Acquistare meglio dati immobiliari rispetto a Zillow? (CSGP, TRLA)

Circa sette mesi fa, i grafici delle scorte di due fornitori di dati sui beni immobiliari di internet si sono introdotti brevemente. Per un paio di giorni alla fine di agosto 2014, Zillow Group (NASDAQ: Z) e CoStar Group (NASDAQ: CSGP) hanno entrambi scambiati a metà $ 140. Lo stock di CoStar era in calo, essendo stato in modalità di correzione per la maggior parte dell'anno. Zillow, al contrario, aveva goduto di un aumento costante dalle prime settimane di scambio nel 2014. Di seguito potete vedere dove si sono incontrati - e cosa è successo successivamente:

Guardando indietro, il movimento sembra giustificato: CoStar ha integrato con successo Appartamenti. com nella sua piega nel 2014 e ha completato un altro anno redditizio. Zillow, invece, ha subito perdite nel 2014, come l'anno prima. Inoltre, questa settimana, la società ha annunciato che è stato "un paio di mesi dietro" il suo piano operativo 2015 per la sua fusione con concorrente Trulia e ha richiamato le aspettative di reddito per l'anno.

Un marchio a basso valore ma efficace
CoStar non può avere il riconoscimento diffuso del nome della destinazione immobiliare Zillow, ma ha guadagnato un notevole seguito nell'industria immobiliare commerciale. CoStar vende dati analitici a broker di proprietà commerciale, proprietari di terreni, apprezzatori, banche d'investimento e altri partecipanti tramite abbonamenti annuali.

Questi abbonamenti costituiscono una base di ricavi ricorrenti: nel 2013 e 2014, la società ha realizzato importanti rinnovi di abbonamento rispettivamente del 93% e del 92%.

Il database proprietario di CoStar è stato sviluppato negli ultimi 27 anni. In un'epoca di spesa sfrenata da società basate sulla tecnologia sulla ricerca e lo sviluppo, CSGP effettivamente spende le sue risorse in ricerca . CoStar impiega un esercito dedicato di dati mavens per fornire analisi di mercato, comps, spazio disponibile per leasing, proprietà in vendita, informazioni sugli inquilini, dati di trend e simili agli abbonati paganti della società. CoStar sostiene di avere il più grande gruppo di ricerca nel settore immobiliare sul suo libro paga. Questo investimento nel capitale umano continua a crescere; ultimo trimestre l'azienda ha aggiunto "centinaia" di ricercatori al suo team, attualmente quasi 1, 500 persone forti.

La gestione ha diversificato le entrate di CoStar attraverso due recenti acquisizioni. Il mercato online LoopNet, acquistato nel 2012, facilita l'acquisto, la vendita e il leasing di immobili commerciali. Appartamenti. com offre elenchi di appartamenti e informazioni comparative ai futuri affittuari.Entrambe le società forniscono reddito a CoStar tramite i proprietari di immobili commerciali che pubblicizzano sui rispettivi siti.

L'approccio di Zillow alla monetizzazione dei dati: ancora in evoluzione
L'attività di Zillow si basa anche su informazioni, soprattutto dal suo cosiddetto "database di vita" di 110 milioni di case negli Stati Uniti. Gli utenti usano questo database sui siti di marca della società, Zillow ricava reddito da pubblicità e collocamento da agenti immobiliari, broker, prestatori ipotecari e professionisti del settore noleggio, ma anche generando ricavi da parte degli inserzionisti nelle categorie immobiliari correlate. Alcune informazioni nel database di Zillow vengono aggiornate continuamente dai propri algoritmi, ma i proprietari e gli agenti forniscono la grande quantità di aggiornamenti, caricando foto e dati rilevanti sulle proprietà in vendita o in affitto.

Forse è controintintivo che Zillow, che in ultima analisi ha molto del suo database aggiornato dagli utenti, non è più redditizio come CoStar, che spende quasi 27 centesimi di ogni dollaro delle entrate sulla ricerca. Tuttavia, mentre Zillow ha un notevole riconoscimento del marchio e una massiccia base di utenti, CoStar vanta margini superiori. Il premio che le società immobiliari pagano CoStar per informazioni di mercato e servizi di marketing sembra trump Zillow ricavi pubblicitari da professionisti del settore immobiliare residenziale.

Per pura coincidenza, se combinare le entrate di Zillow per un fatturato di $ 326 milioni per il 2014 di Trulia con $ 252 milioni, raggiungeremo, entro lo 0,5%, il fatturato di CoStar per $ 576 milioni del 2014. Ma mentre Zillow e Trulia sono riusciti a perdere $ 119. 3 milioni tra di loro, CSGP ha registrato un profitto di 44 dollari. 9 milioni.

Gli investitori hanno tendenza a vedere sia Zillow che Trulia come società che saranno redditizie come fatture di entrate. Ora che hanno fuso, e recentemente ha annunciato i crescenti dolori, è il momento di dare un'occhiata più critica a ciascuna dichiarazione trimestrale dei redditi emessa in corso. L'aggiornamento operativo di aprile di Zillow ha implicato che, su base pro forma, i ricavi di 2015 di 650 milioni di dollari (esclusi 40 milioni di dollari di reddito non ricorrenti) rappresenteranno un rallentamento significativo della crescita dei ricavi rispetto agli anni precedenti.

Così gli azionisti hanno ragione aspettarsi che, se l'espansione di primo livello rallenta, l'entità risultante dalla fusione dovrebbe trovare i risparmi sui costi e le sinergie per portarla presto alla redditività. Mentre Zillow indica che può raggiungere "margini EBITDA rettificati del 40%" a lungo termine, questo è un obiettivo soggettivo, basato su qualunque gestione dei numeri ritenga opportuno "regolare" - i. e. , escludere - dalle sue perdite in un determinato anno. Esporre un reddito netto costante prima che gli adeguamenti, come coStar fa, dimostrerebbero un obiettivo più ragionevole.

Si noti che entrambi gli stock sembrano essere valutati dagli investitori attualmente basati sul loro potenziale di crescita. Zillow ha un prezzo molto elevato per un fatturato di un anno di 61 volte. A 49 volte i guadagni in avanti, la valutazione di CoStar è solo leggermente più ragionevole, quindi se siete interessati ad assumere una posizione in questa alternativa a Zillow, prova la pazienza e l'acquisto su un pullback come strategia di ingresso.

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