Caratteristiche del legame

Scopo di una Bond Indenture Un indenture obbligazionario è il contratto tra un titolare e l'emittente. Si tratta di un documento giuridico che precisa che cosa l'emittente può e non può fare e afferma i diritti dei titolari di obbligazioni. Dal momento che ci tende ad essere una tonnellata di legalese coinvolti, il contratto è gestito dal fiduciario aziendale che politici le azioni dell'emittente per garantire i diritti del titolare di beni ammesse.

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Diritti dei titolari di obbligazioni

Il processo di fallimento Fallimento - questa è la parola sporca che la maggior parte dei detentori odio di sentire. Si verifica quando un'entità non può più effettuare i pagamenti ai suoi creditori. Il fallimento garantisce la protezione dell'entità dai creditori. L'entità può quindi decidere se liquidare la società vendendo tutto e non lasciare alcuna entità sopravvissuta o avere una riorganizzazione.

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Disposizioni per il rimborso di obbligazioni

Le disposizioni relative al rimborso delle obbligazioni si trovano nell'indentura. Possono essere: 1. Chiamato 2. Rimborsato 3. Avere opzioni di prepagamento e / o 4. Disposizioni fondi ammissibili 1. Redemption di chiamata Aggiungendo una funzione di chiamata nell'indenture, una bond diventa un legame callable.

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Rischio di chiamata e di pagamento anticipato

Il rischio di rimborso e di pagamento anticipato riguarda i titolari che hanno pagato le proprie obbligazioni prima della data di scadenza. Ciò è dovuto a diminuzione dei tassi di marcatura, che causano l'emittente a chiamare le obbligazioni. Può anche verificarsi quando i mutuatari in una MBS o ABS rifinanziare o pagare il loro debito prima della data di scadenza dichiarata.

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Basics di valutazione obbligazionaria

Il principio fondamentale della valutazione è che il valore è uguale al valore attuale dei suoi flussi di cassa attesi. Il processo di valutazione prevede i seguenti tre passaggi: 1. Stima i flussi di cassa previsti. 2. Determinare il tasso di interesse appropriato oi tassi di interesse che dovrebbero essere utilizzati per ridurre i flussi di cassa.

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Rischio di credito

1. Rischio di default - Il rischio di default è il rischio che l'emittente andrà in pancia e non sia in grado di pagare gli obblighi di interesse e di principio. Per aiutare a misurare questo rischio, un investitore può guardare i tassi di default. Un tasso di default è la percentuale di una popolazione di obbligazioni che si prevede di default.

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Convesso

La convessità aiuta a approssimare la variazione di prezzo che non viene spiegata per durata. Se si torna alla terza proprietà della volatilità dei prezzi di un titolo si vedrà che quando c'è una grande modifica dei tassi, la misura della durata può essere fuori strada a causa della natura convessa della curva dei rendimenti.

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Pensionamento anticipato

Un legame ha generalmente due strutture principali di maturità: Maturità bullet - La maggior parte delle obbligazioni societarie e statali utilizza questa struttura, che richiede al mutuatario di pagare all'investitore una somma forfettaria del principio alla data di scadenza indicata. Valori di ammortamento - I titoli con strumenti finanziari (Asset-Backed Securities) e MBS (Securities backed mortgage backed) hanno strutture che pagano il capitale a determinati intervalli durante la vita del bo

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L'importanza delle opzioni embedded

Le opzioni incorporate conferiscono all'emittente o al titolare di beni mobili determinati diritti per disporre o riscattare un prestito obbligazionario. Poiché queste opzioni hanno un certo valore, possono avere un effetto drammatico sul prezzo del flusso di cassa di una sicurezza e il suo rendimento totale.

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Rischio tasso di cambio

Il rischio di cambio è il rischio di ricevere meno in valuta nazionale quando si investe in un titolo in una denominazione di valuta diversa rispetto al paese d'origine dell'investitore. Quando gli investitori acquistano un titolo designato in un'altra valuta diversa dai paesi di origine, gli investitori sono aperti per scambiare il rischio.

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Rischi di eventi

Il rischio di evento è il rischio che un emittente non sia in grado di effettuare un pagamento a causa di eventi drammatici e imprevisti. Tali rischi possono influenzare un unico emittente o un intero settore a seconda del tipo di rischio. Il rischio di evento rientra in tre categorie: a) Disastri naturali o Incidenti industriali che ostacolano la loro capacità di effettuare pagamenti che causano un downgrade del loro rating.

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Valore e prezzo obbligazione

Come cambia il valore di un prestito? Poiché le tariffe aumentano o diminuiscono, il tasso di sconto che viene utilizzato cambia anche in modo appropriato. Cambiamo il tasso di sconto nell'esempio precedente al 10% per vedere come influisce sul valore del legame. Esempio: Il valore di un'obbligazione quando i tassi di sconto PV dei flussi di cassa sono: Anno uno = 70 / (1.

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Differenziare tra divari

La differenza nominale è semplicemente la differenza nei punti di base tra la tesoreria e la sicurezza non tesoraria. Ad esempio, se le obbligazioni Stone & Co. hanno un rendimento del 5, 5% e la corrispondente garanzia del Tesoro ha un rendimento del 4, 5%, la differenza nominale è di 100 bps. (5. 5% - 4.

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Quali sono le tariffe inoltrate?

I tassi di avanzamento possono essere definiti come il modo in cui il mercato si sente sui movimenti futuri dei tassi di interesse. Essi fanno questo estrapolando dalla velocità spot teorica priva di rischio. Ad esempio, è possibile calcolare il tasso forward a un anno da adesso. I tassi di avanzamento sono noti anche come forward rate impliciti.

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In avanti Tariffe vs prezzi spot

Diciamo che un investitore compra un legame a due anni con zero coupon. I proventi saranno pari a: X (1 + z 4 ) 4 . L'investitore potrebbe anche acquistare un bolletta del Tesoro di sei mesi e reinvestere il ricavato ogni sei mesi per due anni. In questo caso, il valore sarebbe: X (1 + z 1 ) (1 + tasso futuro al momento 2) (1 + tasso futuro all'ora 3) 4) Poiché questi due investimenti devono essere uguali questo ci dice che: 4 = X (1 + z 1 ) (1 + tasso futuro alla volta (1 + tasso futuro al temp

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Durata

La durata è una misura stimata della sensibilità dei prezzi di un legame a una variazione dei tassi di interesse. Può essere indicato come percentuale o in dollari. Può essere utile per "scossa" o analizzare cosa succederà ad un obbligato quando i tassi di mercato aumentano o diminuiranno. Esempio: Supponiamo che il calcolo abbia una durata di 6,14, il che significa che se i tassi di interesse cambiano, il valore del legame cambia di 6, 14%.

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Issue federali

I governi centrali possono sviluppare entità che emettono obbligazioni. Questi titoli sono indicati come obbligazioni semi-governative o obbligazioni di agenzie governative. Nell'U. S. sono detti titoli di agenzia federale. Il mercato delle obbligazioni agenzia può essere suddiviso in due categorie: 1.

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Obbligazioni governative

Il governo U. emette quattro tipi di titoli: 1. Bollette del Tesoro - Le bollette del Tesoro hanno una scadenza inferiore a 12 mesi, senza tasso di cedola, emessi con uno sconto al valore nominale, maturi al valore nominale e non pagano interessi di cedola. Il rendimento dell'investitore è la differenza tra il prezzo di acquisto e il prezzo di scadenza.

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Rischio di tasso di interesse

Il rischio di tasso di interesse riguarda un calo del prezzo di un titolo o di un portafoglio di obbligazioni dovuto ad un aumento dei tassi di mercato. Mentre aumentano i tassi, i prezzi delle obbligazioni diminuiscono e viceversa. Le caratteristiche di una obbligazione influenzano il tasso di interesse del prestito obbligazionario nei seguenti modi: Scadenza - Quanto più lungo è la maturità del legame, più sensibile è il movimento dei tassi di interesse.

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Efficace, modificata e Macaulay Durata

Durata effettiva Durata è la variazione percentuale approssimativa del prezzo per una variazione di 100 punti base dei tassi. Per calcolare la durata, è possibile applicare la seguente equazione che è stata presentata in precedenza nella guida. Prezzo se diminuzione della resa - prezzo se la resa del rendimento / 2 (prezzo iniziale) (variazione della resa in decimale) Facciamo: Δy = variazione della resa in decimale (Δ = "delta") V1 = prezzo iniziale V2 = prezzo se i rendimenti diminuiscono per

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Intermarket vs. divisioni del settore Intramarket

Il mercato obbligazionario è scolpito in diversi settori in base all'emittente. Tipicamente, questi settori sono: 1. Titoli di Stato U. S. 2. U.S. Securities Securities Agenzie 3. Titoli Comuni 4. Obbligazioni societarie 5. Mortgage Backed Bond 6. Asset backed Bonds 7. Obbligazioni estere Questi settori possono anche essere divisi ulteriormente.

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Rischio di liquidità

Il rischio di liquidità riguarda un investitore che deve vendere un'obbligazione al di sotto del suo valore indicato, l'indicazione che deriva da una transazione recente. La liquidità si riferisce a quanto profondo o liquido il mercato sia per una particolare sicurezza. Se il mercato è profondo, un investitore può acquistare o vendere una garanzia a prezzi correnti.

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La struttura dei termini delle tasse d'interesse

Esistono tre teorie principali che cercano di descrivere la curva di rendimento futura: Teoria pura aspettativa: L'aspettativa pura è la più semplice e diretta delle tre teorie. La teoria spiega la curva dei rendimenti in termini di tassi attesi a breve termine. Si basa sull'idea che il rendimento biennale sia uguale a un prestito obbligazionario di un anno più il rendimento atteso su un titolo di un anno acquistato un anno da oggi.

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Misurazione del rischio di tasso di interesse

Questa variazione di velocità può essere parallela o non parallela. È anche indicato come un'analisi di scenari perché coinvolge il modo in cui l'esposizione cambierà a causa di alcuni scenari di tasso di interesse. Ad esempio, un investitore può valutare il portafoglio in base ad un aumento dei tassi di 50, 100 e 200 punti base.

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London Interbank Offer Rate (LIBOR)

Un tasso di interesse in cui le banche possono prendere in prestito fondi, di dimensioni commerciabili, da altre banche del mercato di Londra. Il LIBOR viene fissato quotidianamente dall'associazione britannica dei banchieri. Il LIBOR deriva da una media filtrata dei tassi di deposito interbancari delle banche più creditizi del mondo per i prestiti più grandi con scadenze tra una notte e un anno intero.

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Obbligazioni internazionali

In generale, un paese ha due mercati obbligazionari: un mercato interno e un mercato obbligazionario esterno . Il mercato interno è il meccanismo per la negoziazione di titoli all'interno del paese in cui si basano gli emittenti. Ciò include i mercati nazionali ed esteri del paese. Esistono diversi tipi di obbligazioni internazionali negoziate sul mercato estero: Obbligazioni estere - Obbligazioni da emittenti che non risiedono nel paese in cui sono emessi e scambiati.

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Opzioni e loro vantaggi

Per le opzioni che beneficiano dell'emittente, come le chiamate, gli investitori desidereranno i spread di rendimento più grandi delle obbligazioni e che non dispongono di opzioni incorporate. Poiché esiste un rischio che le obbligazioni saranno chiamate, gli investitori desiderano un rendimento più elevato per compensare tale rischio, provocando la diffusione di aumentare rispetto alla sicurezza del tesoro rispetto alle obbligazioni senza opzioni.

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Titoli garantiti da mutui (MBS)

Uno strumento di investimento che rappresenta la proprietà di un interesse indiviso in un gruppo di mutui. Il principio e l'interesse dei singoli mutui sono utilizzati per pagare il capitale e gli interessi degli investitori sul MBS. Una garanzia garantita da mutui (MBS) è garantita dalla garanzia di mutui immobiliari per i quali il mutuatario ha accettato di effettuare una serie di pagamenti predeterminati.

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Prezzo Valore di un punto di base (PVBP)

Questa misura è il valore assoluto della variazione del prezzo di un titolo per una variazione di un punto di base del rendimento. È un altro modo per misurare il rischio di tasso d'interesse. Non importa se sia un aumento o una diminuzione dei tassi, poiché una simile piccola mossa in tassi sarà uguale in entrambe le direzioni secondo la seconda proprietà del prezzo di un titolo.

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Rimborso

2. Rimborso La restituzione di un problema è la sostituzione di un prestito obbligazionario ad alta cedola corrente. Questo è fatto emettendo obbligazioni più recenti ad un tasso di cedola inferiore. Per quanto riguarda un problema callabile, il rimborso offre una piccola protezione a un titolare. Almeno con un legame callable il titolare ha una data in cui si verificherà la chiamata.

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Altri tipi di obbligazioni

Obbligazioni Corporate vs. Note a medio termine La differenza principale tra le obbligazioni a medio termine e le obbligazioni societarie è il modo in cui vengono emessi sul mercato. Le MTN possono essere offerte agli investitori dall'agente dell'emittente anziché essere sottoscritte dalle banche d'investimento e poi vendute al pubblico in un colpo.

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Prezzo Volatilità

Volatilità dei prezzi per obbligazioni senza opzione La variazione fondamentale del prezzo è quella che determina la crescita dei rendimenti in diminuzione dei prezzi e viceversa. Questa relazione non è lineare, tuttavia, è convessa. Ci sono quattro proprietà riguardanti la volatilità dei prezzi di un opzione libero: 1.

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Pricing Obbligazioni

Come i tassi di coupon obbligazionari ei tassi di mercato influenzano il prezzo delle obbligazioni Se il tasso di cedola di un prestito è superiore alla resa richiesta dal mercato, il titolo sarà scambiato al di sopra del suo valore nominale o ad un premio. Ciò avverrà perché gli investitori saranno disposti a pagare il prezzo delle obbligazioni per ottenere il rendimento aggiuntivo.

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Importanza del reddito di reinvestimento e del rischio di reinvestimento

Il reddito di reinvestimento può costituire una gran parte del rendimento per un legame. Prima di cominciare dai calcoli, è importante capire la differenza tra i dollari totali futuri, uguale a tutti i dollari che un investitore prevede di ricevere e il ritorno totale del dollaro, pari ai dollari che l'investitore avrà realizzato dalle tre fonti reddito per un obbligazione (cedola, guadagno di capitale / perdita e reddito di reinvestimento) Guardiamo ad un investitore che ha 96 dollari per inves

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Rischio di reinvestimento

Il rischio di reinvestimento è il rischio che i proventi derivanti dal pagamento del capitale e degli interessi, che devono essere reinvestiti ad un tasso inferiore rispetto all'investimento iniziale. Le funzioni di chiamata influenzano il rischio di reinvestimento di un investitore, in quanto le società tipicamente chiamano le loro obbligazioni in un contesto di tasso di interesse in declino.

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Rischio di volatilità

Il rischio di volatilità comporta obbligazioni con opzioni embedded. La volatilità attesa o il "vol" influenzano il prezzo dell'opzione in un obbligazione callable o puttable. Maggiore rendimento previsto vol produce un maggior aumento del valore dell'opzione 1. Le obbligazioni callable - Guardiamo i componenti di un legame richiamabile: Formula 14.

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Rischi di curva

Il rischio di curva dei rendimenti è il modo in cui il portafoglio reagirà con diverse esposizioni basandosi su come cambia la curva dei rendimenti. I portafogli degli investitori tendono a muoversi in uno spostamento parallelo sulla curva dei rendimenti. Ciò accade quando tutte le scadenze sulla curva dei rendimenti si muovono per un importo uguale.

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Tassi spot e valutazione obbligazioni

In alcune occasioni, ad esempio con non-U. I titoli governativi S. che pagano gli interessi annui rispetto agli interessi semestrali dell'U. S., occorre apportare un adeguamento al fine di confrontare i loro rendimenti. Il calcolo è il seguente: Formula 14. 11 Rendimento equivalente a obbligazioni di un prestito annuo versato = 2 [(1 + rendimento su obbligazione annuale) 5 potenza - 1] Esempio: Supponiamo che l'YTM su un prestito a pagamento annuale sia dell'8%.

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